עלייתו של מודל ה-AI הסיני (DeepSeek) עשוי להתברר דווקא כחדשות טובות לשווקים

הפיתוח ערער את הנחות השוק לגבי הצורך בהשקעות עתק ובכוח חישובי עצום לפיתוח בינה מלאכותית מתקדמת ונראה שאלה שהשקיעו סכומי עתק או ציפו להנות מאותן השקעות ענק עלולות לגלות שאלה היו בזבוז. ככל שזה יקרה הירידות שראינו בהן השבוע עשויות להתחדש ורגע השקת המודל הסיני עשוי להתברר כמו שיש שמעריכים "רגע הספוטניק של ה-AI ", בהקבלה ליום שבו האמריקאים גילו שהרוסים עקפו אותם בסיבוב במרוץ לחלל.

ועדיין, רוב גופי ההשקעות בעולם מקטינים מחשיבות האירוע הסיני. למשל, כלכלני ברנשטיין כותבים כי הטענה שפיתוח המודל של DeepSeek עלה רק 5 מיליון דולר מטעה, כשבפועל היא השתמשה בלא פחות מ- 2,048 יחידות GPU מסוג H800 של אינבידיה (שכרוך בעלויות עצומות).
בנוסף הם מסבירים שהמודל הסיני משתמש בארכיטקטורת "תערובת מומחים" (Mixture-of-Experts), המיועדת להפחתת עלויות האימון והתפעול על ידי הפעלת חלק מהפרמטרים בלבד בכל זמן נתון, וזו איננה פריצת דרך אלא מעקף צפוי וידוע.

כלכלני Wedbush הגדילו לטעון שאף חברה אמריקאית בכל מקרה לא תשתמש במודל הסיני הזה לתשתית ה-AI שלהם, ולא דווקא בגלל בעיות פיקוח ואבטחה, אלא כי אין לו את הקנה מידה או היכולת להתחרות בתשתית ה-AI הקיימת. כלכלני Citi כתבו כי למרות ההתפתחות הם מותירים את הדירוג שלהם למניית Nvidia על "קניה", כשהם ספקנים לגבי היכולת של DeepSeek להגיע להישגים ללא שימוש ב-GPU מתקדמים.
כמוהם, כלכלני ג'י-פי מורגן המליצו ללקוחותיהם לשמור על קור רוח ולא לבצע שינויים פזיזים בתיק ההשקעות.

למרות אחדות הדעים, כל הגופים שעכשיו מקטינים מחשיבות האירוע הם גם אלה שלא צפו אותו מגיע, ואולי מנסים להגן על כבודם. אך גם אם הם צודקים, עדיין כדאי "לא לפספס משבר טוב" ולהסיק ממנו תובנות.

והנה השלוש שלי, אחת, גם אם אירוע DeepSeek לא יטרוף את הקלפים בכל הנוגע להנחות היסוד לתמחור החברות הוא כן קריאת השכמה לכל מי שחושב שהחברות המובילות היום את תחום ה-AI חסינות מפני איבוד רלוונטיות והחלפה.

שניה, בזמן שמניות חברות ה-AI בארה"ב נפלו על רקע ההתפתחות יתר רוב המניות ושוק אגרות החוב רשמו ברובם עליות, מה שעשוי לנבוע מכך שהמודל הזול והיעיל של DeepSeek הוא בעצם בשורה טובה לכל יתר החברות, כשהן יוכלו ליהנות ולצמוח במהירות מבלי להשאיר נתח מרווחי אותה התייעלות לענקיות הטכנולוגיה.

תובנה שלישית קשורה לכך שהשיבוש הזה מגיע מסין – סין!
רבים שבויים בקונספציה שהמהפכה הטכנולוגית בהכרח תגיע תמיד מחברות אמריקאיות ופתאום מגלים שהכל אפשרי. העשור הבא עשוי להיות העשור של השווקים המתפתחים, ושל סין בפרט. כמו ששנות ה-80 היו העשור של שוק המניות היפני.

מי שכבר התחיל להרהר בכך אלה כלכלני בלקרוק שכתבו השבוע כי הפוטנציאל של סין בתחום הבינה המלאכותית גובר ומהווה להערכתם הזדמנות להשקעה.

לסיכום, בין אם אירוע DeepSeek יברר כ"רגע ספוטניק" או לא הוא סוג של קריאת השקמה להרבה קונספציות, וצריך לגרום לכל משקיע לבצע הערכה מחודשת לתמהיל ההשקעות שלו ומוכנותו לעשור של מהפכות שלא בטוח מי יובילו אותן.